门庭若市的都市里，人们关于鱼贯而行的”电瓶车”早已习以为常。这些年，这个作业的政策在不断变迁，比如必需求上牌照了，不能载人了，要戴头盔了等等。政策的改动，令本已老到安稳的”电瓶车”商场发生了改动。
作为龙头的雅迪控股（01585.HK），便是作业政策变迁的获益者。《新国标》的施行叠加疫情对出行的影响，公司作用得以快速添加，2020年收入添加61.8%，归母净获利添加89.5%。获益于”冠能”系列的大卖，本年上半年雅迪的作用继续高添加。在作业洗牌的一同，经过扩建产能，以及打造比赛优势，雅迪的商场比例正在稳步跋涉。
上半年作用大增”冠能”系列受商场欢迎
2021年上半年，雅迪控股收入为123.75亿元，同比添加63.9%，出售电动两轮车653万台，同比添加61.1%。添加的首要原因是：榜首，推出新类型及晋级现有类型以招引更广泛的客户层；第二，扩张分销网络，导致电动踏板车、电动自行车及相关配件的销量添加所形成的。
分产品看，均价在两千左右的电动踏板车，销量添加了36%至307万台。而均价一千出面的电动自行车添加迅猛，销量逾越了电动踏板车，添加92%至346万台。
依据雅迪的销量情况可以看出，现在细巧活络的电动自行车，正处爆发期。事实上，雅迪上一年的出售情况，现已表现了这一点。
依据雅迪2020年年报，公司全年出售1080万辆电动两轮车，较2019年添加约77.3%，收入添加61.8%至193亿元。其间，电动自行车出售522万台，同比添加126%，电动踏板车出售558万台，同比添加47%。关于作用的爆发，公司在2020年报中标明，首要因为个性化近距离出行需求激增、考虑到疫情期间的安全而改动城市交通办法及拓宽分销网络所形成的。
产品的均价在上一年跌落后，本年上半年有所跋涉。依据雅迪2020年年报，电动踏板车的均匀价格由2019年的1690元下降至1552元，电动自行车均匀价格由2019年的1228元下降至1118元。2021年上半年，电动踏板车均匀价格为1763元，较2019年均价跋涉13.5%，电动自行车的均匀价格为1123元，较2019年略有跋涉。。
雅迪在上一年8月份发布了搭载自研体系的冠能系列车，续航旅程大幅跋涉。冠能车的零价格在4000元左右，归于旗舰款。冠能系列推出后，遭到了商场欢迎。2021年头冠能2.0系列推出，在带动公司收入的一同，也跋涉了电动踏板车的均匀价格。
在上一年年报中，关于公司的未来开展，董事会标明：”整体而言，管理层对本集团未来业务前景仍然十分豁达”。
▲雅迪控股2020年年报
《新国标》政策落地作业集中度跋涉
1995年至今，我国电动两轮车作业履历了从无到有、从开展到老到的进程。
依据雅迪控股历年的营收改变情况，2014年起，公司营收增速开端放缓，2014年-2016年逐年下降，最低降至2016年的3.6%。2017年增速回升至17.8%，2018年、2019年均超20%，2020年抵达了61.8%。
2020年的大幅添加，首要归因于两个方面：一是《新国标》施行后超标车进入替换期，二是疫情改动了人们的日子办法。
2019年4月《新国标》正式出台，对电动两轮车的安全性、轻量化及功能性等方面的参数，做了明晰的强制要求。比如，分量不能超过55KG，电压不能超过48V。
伴随《新国标》出台的，还有”一车一证”准则。不论新车、老车，只需不契合《新国标》的要求，一概不得上牌，也就无法上路（交通部门会在路口蹲守，进行检查）。此外，现已上牌的电动车，还需求进行每年一次的年检。
所以，一系列超重的、超速的，契合参数标准的车，都要报废处理或以旧换新，随之催生了巨大的替换需求。
《新国标》带来的3C认证，加快了电动两轮车作业的洗牌。3C认证是一种根底的安全认证标准，掩盖整个电池、电机、轮胎、充电器等中心零部件，触及面相当之广。电动两轮车企业有必要获得”新国标出产资质”，才干继续参加相关的经营活动。政策出台后，得不到资质的中小厂商将被挑选出局，商场的集中度进一步跋涉。
据钛媒体报道，现在国内电动自行车厂商现已较前些年的1000家左右规划，锐减至现在仅存的170家（一同具有电动自行车、电动简便摩托车和电动摩托车出产资质），而以前占据城镇商场、专攻低端产品的小作坊则被逼关门，中小厂商逐步出清。
疫情对电动两轮车的推动也清楚明了。同享单车培养了人们骑车出行的习气，而疫情直接给了人们购买一辆电动车的理由。此外，疫情还推动了社区团购业务的扩张，配送员贡献了部分电动车的需求。
产能大幅跋涉比赛优势闪现
上一年的疫情，没有阻止雅迪扩产能的脚步。2020年，雅迪新建了安徽、重庆和越南3个出产基地。到上一年底，加上无锡、天津、慈溪、清远4个出产基地，雅迪已具有了7个出产基地，总产能抵达每年1500万台，相较2019年800万的总产能，添加了近一倍。
没有新的出产基地，就无法支撑雅迪上一年1080万台的销量。依据本年上半年653万台的销量，雅迪2021年的总销量有望超1300万台，商场比例进一步跋涉。
依据我国自行车协会数据，2017年至2020年全国电动两轮车产值分别为3097万辆、3278万辆、3609万辆、4601万辆。雅迪同期销量分别为406万辆、504万辆、609万辆和1080万辆，占全国产值数据分别为13.1%、15.4%、16.9%、23.5%。本年上半年，雅迪收入抵达123亿元，现已占到作业规划以上企业总营收的23.6%.
雅迪跋涉商场比例的反面，依托的不是价格战，这一点从毛利率上可以看出。
2017年至2020年，雅迪控股毛利率分别为14.9%、16.3%、17.4%和15.9%。同期，爱玛科技毛利率为13.05%、13.12%、13.68%和11.42%，新日股份毛利率为15.25%、15.27%、14.6%和10.39%。对比其他企业，雅迪控股的毛利率更为稳健，上一年受原材料提价影响，作业毛利率均有所下滑。而在其他年份，雅迪毛利率的跋涉最为显着。
凭仗比赛优势，在未来两轮电动车商场继续添加的情况下，雅迪的作用也会不断添加。不过硬币另一面是，产能也捆绑了雅迪未来的想象空间。除非继续建厂，否则抵达1300万台的销量后，遭到1500万台总产能的捆绑，销量也只需20%左右的跋涉空间了。
商场对未来添加空间的担忧现已过股价表现。雅迪控股在本年2月份冲击到23.8港元后，到9月17日收盘，股价已回落到12.78港元。现在，市值为382亿港元，动态市盈率为27倍。
当然，雅迪也可以经过跋涉出产功率、下降本钱的办法跋涉获利，但未来产能的限制，以及进一步扩产能的方案，仍值得投资者亲近重视。
